Российская экономика бросила вызов скептикам. Трещины становится все труднее скрыть

После четырех с половиной лет полномасштабной войны с Украиной Россия превратилась в двухуровневую экономику.

«Если вам повезло и вы работаете в компании по производству танков, то все хорошо. В противном случае вы, вероятно, столкнетесь с проблемами», — сказал CNBC Алекс Коляндр, директор по Европе консалтинговой фирмы Eurasia Group.

В последние недели российская экономика военного времени оказалась в центре внимания из-за дальних атак украинских дронов на нефтеперерабатывающие заводы и склады доставки.

Хотя он превзошел ожидания и даже медленно растет, согласно последним данным, аналитики говорят, что это маскирует такие проблемы, как зависимость Кремля от военных расходов, более высоких налогов и субсидированного банковского кредитования.

Но они задаются вопросом, заставит ли это Россию отказаться от войны. Действительно, Коляндр предупредил, что ухудшение экономики может стимулировать президента Владимира Путина к эскалации конфликта.

«На месте Путина я, не дай Бог, наверное, решил бы, что в моих интересах сейчас эскалировать войну и попытаться закончить войну на моих условиях, а не ждать, пока когда-нибудь в будущем закончатся деньги», — сказал Коляндр.

Посольство России в Лондоне и МИД России не сразу ответили на запрос CNBC о комментариях.

Коляндр заявил, что Кремль мог бы сбалансировать баланс с помощью некоторой «бухгалтерской акробатики», но его экономические проблемы «не исчезнут и продолжают нарастать».

Он добавил: «Это уже началось из-за инфляции, замедления невоенной экономики, повышения процентных ставок».

Впервые с 2023 года экономика России вернулась к росту в период с апреля по июнь. Согласно официальным данным, опубликованным на этой неделе, валовой внутренний продукт страны вырос на 1,3% в годовом исчислении во втором квартале, а ВВП увеличился на 0,6% за первое полугодие. Показатели второго квартала превзошли прогнозы правительства и центрального банка.

Данные показывают, что государственные расходы на военно-промышленный комплекс и недавний рост цен на нефть и газ помогли поддержать российскую экономику во время войны.

Но Чарльз Личфилд, директор по экономическому прогнозированию и анализу Центра геоэкономики Атлантического совета, сказал, что лучшими показателями для понимания того, что происходит, являются дефицит и инфляция.

«Они собираются удвоить дефицит, который у них был в 2025 году, и это уже вдвое больше, чем в 2024 году», — сказал Личфилд, подчеркнув снижение доходов страны от энергетики, несмотря на рост цен на ископаемое топливо в последние месяцы.

В первой половине 2026 года доходы от нефти и газа составили 64% от уровня за тот же период два года назад. Постоянные удары украинских дронов нанесли удары по российским нефтеперерабатывающим заводам, а ужесточение западных санкций начало оказывать негативное влияние, например, снижение цен на нефть в Европейском Союзе и меры, направленные против российских теневых флотов.

«Что касается инфляции, им удалось снизить ее практически до целевого уровня в 4% в конце прошлого года, что было большим достижением, учитывая все внутреннее и внешнее инфляционное давление, но похоже, что это не продлится долго», — сказал Личфилд.

Ранее в этом году крупнейший ритейлер страны заявил, что граждане все чаще переключаются на недорогие продукты питания, продаваемые в магазинах.

«Недавно мы заметили, что потребление печенья выросло — почти в два с половиной раза, — рассказала РБК-Новости в апреле президент X5 Group Екатерина Лобачева, согласно переводу The Moscow Times. — Это что-то сладкое, маленькое удовольствие, но дешевле шоколада и других кондитерских изделий».

Отвечая на вопрос, какие рычаги может использовать Кремль, чтобы смягчить ситуацию, Личфилд ответил, что российское правительство может обложить нефтегазовые компании налогом выше, чем предполагает действующий налоговый кодекс, попытаться занять деньги на международном уровне или потенциально мобилизовать половину резервов центрального банка, которые остаются за пределами западных санкций.

Помимо примерно 300 миллиардов долларов, замороженных после начала войны, российский центральный банк, по оценкам, имеет около 300 миллиардов долларов в резервах либо в России, либо в юрисдикциях, не находящихся под санкциями. По словам Личфилда, эти деньги технически могут быть использованы для покрытия некоторых бюджетных дефицитов, хотя это может подорвать уверенность в приверженности центрального банка борьбе с инфляцией.

Личфилд сказал, что он не ожидает, что Россия прекратит войну по экономическим причинам, несмотря на давление, с которым она сталкивается.

Элина Рыбакова, старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона, также заявила, что российская экономика вряд ли заставит ее прекратить войну, поскольку она получает поддержку от более высоких цен на нефть.

«Все должно стать еще более ужасным», — сказала Рыбакова CNBC в телефонном интервью. «Если вы скажете мне, что в следующем году у нас будут цены на нефть на уровне 35 или 40 долларов, тогда это может решиться. Но на данный момент, особенно учитывая войну между Израилем, США и Ираном, это маловероятно».

Рыбакова сказала, что разговор был другим, когда цены на нефть были намного ниже в январе и феврале, и российское правительство говорило о пересмотре своего бюджета на 2026 год, хотя год только начался, что указывает на серьезные проблемы.

Она добавила, что Путин «так много сделал ставку» на войну, «что он почти чувствует, что должен продолжать ее продолжать».