Правительство России предупредило, что оно сократит новую поддержку бизнеса, поскольку растущее финансовое давление ограничивает его способность поддерживать стимулы, которые способствовали недавнему экономическому росту, заявил в пятницу министр экономического развития Максим Решетников.
Выступая на форуме предпринимательства, Решетников заявил, что государство выполнит существующие обязательства, но предложит меньше новых субсидий и льготных кредитов.
«Мы никогда не откажемся от уже взятых на себя обязательств. Но, конечно, новые выплаты будут гораздо скромнее», — сказал он.
Этот сдвиг подчеркивает более широкий поворотный момент для российской экономики, которая замедляется после периода быстрого, управляемого государством роста, который в значительной степени опирался на свободную рабочую силу, промышленные мощности и финансовые резервы, многие из которых сейчас в значительной степени исчерпаны.
Решетников призвал бизнес инвестировать и создавать рабочие места, но признал, что компаниям все чаще придется полагаться на собственные ресурсы.
«Мы научились это делать, но в условиях относительно спокойного рынка труда», — сказал он. «Нам удалось это сделать, потому что где-то в экономике были резервы. Сейчас эти запасы в значительной степени истощены, и ситуация существенно усложнилась».
Экономика России выросла на 4,1% в 2023 году и на 4,9% в 2024 году, отчасти благодаря мобилизации простаивающих ресурсов. Чиновники говорят, что эти буферы уже израсходованы.
Заместитель главы администрации Кремля Максим Орешкин указал на сокращение резерва рабочей силы: в феврале уровень безработицы упал до рекордно низкого уровня в 2,1%.
Председатель Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что производственные мощности также близки к пределу, а бюджетные и финансовые резервы истощены.
Ликвидные активы Фонда национального благосостояния упали до 3,9 триллиона рублей (51,5 миллиарда долларов) с довоенных 8,4 триллиона рублей (110,9 миллиарда долларов).
По ее словам, банки также имеют меньший запас капитала, а высокие доходы от нефти все чаще направляются на погашение долга, а не на новое кредитование.
Без этой поддержки рост резко замедлился. В 2025 году экономика выросла всего на 1%, тогда как ВВП в январе-феврале был на 1,8% ниже, чем годом ранее, хотя меньшее количество рабочих дней могло исказить сравнение.
Бюджетные ограничения ужесточаются. В 2024 году дефицит федерального бюджета достиг 5,6 трлн рублей (73,9 млрд долларов), или 2,6% ВВП, а только в первом квартале 2026 года достиг 4,6 трлн рублей (60,7 млрд долларов), или 1,9% ВВП, уже превысив годовой целевой показатель.
Одним из основных факторов давления на государственные финансы является стоимость субсидирования процентных ставок. По оценкам Центробанка, общая сумма субсидированных кредитов составляет около 17 триллионов рублей (224,4 миллиарда долларов США), в том числе примерно 4,5 триллиона рублей (59,4 миллиарда долларов США) в рамках государственных программ кредитования в таких секторах, как малый бизнес и сельское хозяйство.
Сюда входят около 1,4 трлн руб. ($18,5 млрд) кредитов по программам поддержки малого и среднего предпринимательства (МСП), более 2 трлн руб. ($26,4 млрд) льготных кредитов для сельского хозяйства и почти 1 трлн руб. ($13,2 млрд) для заемщиков в других отраслях.
Поскольку процентные ставки по-прежнему высоки, бюджетное бремя этих программ резко возросло. Каждый дополнительный процентный пункт ключевой ставки обходится бюджету примерно в 280 миллиардов рублей (3,7 миллиарда долларов), сообщил глава комитета Госдумы по бюджету и налогам Андрей Макаров.
«Мы продолжаем реализовывать все существующие меры поддержки», — сказал Решетников. «Но текущая ситуация, в том числе с бюджетом, не означает, что мы будем субсидировать программы кредитования или распределять гранты в тех же масштабах, что и во время Covid».
Вместо этого правительство переключает свое внимание на поощрение компаний к привлечению акционерного финансирования.
«Наш вектор уходит от долговой поддержки — субсидирования процентных ставок — к поддержке капитала в различных формах», — сказал Решетников. «Мы разработаем программы, которые помогут более зрелым предприятиям получить доступ к IPO».
Центральный банк уже давно настаивает на таком сдвиге, утверждая, что широкое распространение субсидированного кредитования снижает эффективность денежно-кредитной политики, ослабляя влияние изменений процентных ставок.
«Почему компании не выходят на рынок капитала?» — говорила ранее Набиуллина. «Потому что существует слишком много субсидированных кредитов».
Президент Владимир Путин поставил цель удвоить капитализацию российского фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году с 33% в 2024 году. Однако с тех пор рыночная капитализация упала примерно на треть.
Достижение цели потребует ежегодных первичных публичных размещений на сумму не менее 1 триллиона рублей (13,2 миллиарда долларов) в течение нескольких лет, сказал первый заместитель председателя Центробанка Владимир Чистюхин, что примерно равно общему объему IPO за последнее десятилетие.
Эту статью на русском языке читайте на русской службе The Moscow Times.
