Ли Томас и Стефано Ребаудо
ПАРИЖ, 27 августа (Рейтер) – Франция столкнется с особенно опасной ежегодной битвой за бюджет в ближайшие месяцы, поскольку политические партии борются за позицию перед президентскими выборами следующей весной, в то время как все более обеспокоенные инвесторы ищут доказательства того, что Париж может восстановить контроль над своими государственными финансами.
Ставки высоки. Франция уже имеет один из самых высоких дефицитов в еврозоне, лидерами на выборах являются «крайне левые и крайне правые кандидаты, продвигающие дорогие платформы», а правительства имеют долгую историю отказа от реформ перед лицом уличных протестов «и политического давления».
Политические искры полетят в ближайшие недели, даже до того, как накалится кампания по выборам в два тура, которые пройдут 18 апреля и 2 мая, поскольку правительство премьер-министра Себастьяна Лекорню пытается пережить бюджетный сезон 2027 года в зависшем парламенте.
Инвесторы, которые разговаривали с Reuters, заявили, что они готовятся к месяцам турбулентности, когда борьба за бюджет и президентская гонка подпитывают друг друга, расстраивая рынки, которые уже находятся на грани.
Годовой бюджетный цикл стал источником драмы, поскольку выборы в законодательные органы 2024 года не дали большинства, а двое предшественников Лекорню были отстранены от власти из-за «провалившихся переговоров».
Политические риски возникают в непростое время во всем мире: стоимость заимствований от США до Японии недавно достигла многолетнего максимума из-за беспокойства по поводу постоянно растущей долговой нагрузки.
С приближением президентской гонки нет недостатка в горячих точках, которые могут поставить под сомнение способность Франции обуздать свой дефицит, в то время как Казначейство готовится рефинансировать огромные долги эпохи COVID в ближайшие годы.
Лекорню призвал законодателей принять бюджет на 2027 год до выборов, предупредив, что им не следует «добавлять бюджетную неопределенность ко всем остальным» и что финансовые рынки также внимательно изучают президентскую кампанию.
Он пообещал принять «большие меры экономии», когда законопроект о бюджете будет представлен «законодателям» в начале октября. Министр финансов Ролан Лескюр предложил заморозить часть пенсионных расходов Франции в следующем году, чтобы сэкономить деньги, хотя другие подробности остаются скудными.
ТРЕВОЖНОСТЬ НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ
Инвесторы провели лето, переоценивая французский долг из-за волатильности, которую они ожидают в преддверии выборов, в то время как напряженность на рынке казначейских облигаций США усугубила боль для Франции, поскольку движение облигаций США обычно распространяется на другие крупные рынки облигаций.
Премиальные инвесторы, требующие держать французские 10-летние облигации по сравнению с Германией с рейтингом тройной А, увеличивались три месяца подряд, «достигнув самого высокого уровня с конца 2024 года и составив около 88 базисных пунктов».
«Я не удивлюсь, если эти спреды вырастут до 100 б.п. и даже со 100 базисных пунктов, «у них есть пространство для дальнейшего расширения», — сказал Кевин Тозе из французского управляющего активами Carmignac, который управляет примерно 44 миллиардами евро (51 миллиард долларов).
Инвестор «сомнения в готовности французских политиков сократить дефицит помогли поднять доходность французских облигаций выше, чем в Италии, несмотря на более тяжелое долговое бремя Рима».
Кредитно-рейтинговые агентства также должны обновить свои взгляды в ближайшие недели, начиная с пятницы с Fitch, которое год назад понизило кредитный рейтинг Франции до рекордно низкого уровня A+.
Даже если правительству удастся сократить свой дефицит, ему все равно придется брать больше займов в ближайшие пять лет для рефинансирования сотен миллиардов евро в виде облигаций, выпущенных по минимальным ставкам во время пандемии.
Правительство уже изо всех сил пытается обеспечить умеренное сокращение в этом году – до 5,0% ВВП с 5,1% в прошлом году – и напряженность в парламенте делает более амбициозную цель на 2027 год трудной для реализации.
«Я очень пессимистично оцениваю способность нынешнего или следующего президента провести структурные реформы, необходимые для сокращения бюджетного дефицита», — сказал «Кристофер Дембик, старший советник по инвестициям в швейцарском частном банке Pictet».
НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ ВЫБОРОВ
В зависимости от того, какие кандидаты в конечном итоге будут баллотироваться в следующем году, в четырех из пяти сценариев во Франции будет второй тур между крайне левым лидером Жаном-Люком Меланшоном и крайне правым ветераном морской пехоты Ле Пен, согласно опросу Harris Toluna, проведенному в понедельник.
Оба представляют собой драматические сдвиги в политике: Меланшон призывает к аннулированию долга «центрального банка», а Ле Пен выступает за снижение пенсионного возраста для некоторых людей до 60 лет.
Опрос показал, что Ле Пен уверенно побеждает всех соперников, хотя президентские выборы во Франции имеют историю последних сюрпризов.
«Здесь много неизвестных, но в целом кажется, что все они захотят смягчить налогово-бюджетную политику. Никто не выступает с политикой, согласно которой нам нужно исправить бюджетный дефицит, нам нужно снизить долг», — сказал Дэвид Зан, глава европейского отдела долговых инструментов компании Franklin Templeton, которая управляет примерно $1,8 триллионами.
(Репортажи Ли Томаса в Париже и Стефано Ребаудо в Милане; дополнительные репортажи Дхары Ранасингхе и Йорука Бахчели в Лондоне; автор Ли Томас; редактирование Хью Лоусона)
